巴西礦山復產(chǎn)超預期，宏觀調(diào)控基調(diào)改變，5月份鋼材市場能否向上？
一、4月份上半月和下半月市場反差明顯，原因主要是什么？
4月份前半個月鋼材市場表現(xiàn)相當強勢的原因主要有：
首先，不斷公布的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示一季度經(jīng)濟增長明顯好于預期，政府前期的刺激政策開始在發(fā)揮作用，市場心態(tài)大幅好轉(zhuǎn)。鋼材社會庫存持續(xù)大幅下降，表明終端需求在加快釋放。
其次，關(guān)于巴西礦山減產(chǎn)預期不斷加強，Vale公布年度產(chǎn)量計劃數(shù)據(jù)、澳洲颶風后力拓和必和必拓先后宣布遭受不可抗力，礦價看漲強烈；
再次，增值稅減免從4月1日開始實施，3月底壓制的交易集中釋放，市場成交火爆，推動了鋼價上漲。
4月后半個月鋼材市場進入調(diào)整，其原因主要有：
首先，前期價格上漲過快過猛，市場存在回調(diào)和修整的必要；其次，巴西政府同意Vale的Brucutu礦山復產(chǎn)，而這個礦山年產(chǎn)能3000萬噸，在關(guān)停礦山中舉足輕重，其復產(chǎn)日期大幅提前，對空頭信心是一個重挫。更為重要的是，在宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布后的第二天，中央政治局召開經(jīng)濟工作會議，顯示政府經(jīng)濟工作的指導思想由實現(xiàn)短期內(nèi)的穩(wěn)增長轉(zhuǎn)變?yōu)殚L期結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型上來。
二、一季度宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)普遍好于預期，中央宏觀政策在近期是否會發(fā)生轉(zhuǎn)向？
從中央政治局經(jīng)濟工作會議公告來看，政府在宏觀調(diào)控基調(diào)上已經(jīng)發(fā)生比較大的變化，已由保短期增長轉(zhuǎn)變?yōu)檎{(diào)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型上，去杠桿、房地產(chǎn)調(diào)控、加大改革開放重新顯性化，政府將實行制造業(yè)優(yōu)先、重點支持民營經(jīng)濟和中小企業(yè)。
但由于目前經(jīng)濟基礎(chǔ)并不牢靠，制造業(yè)還比較差，中小企業(yè)和民營經(jīng)濟還面臨較大的困難，宏觀政策不會一下子調(diào)頭，中間必然有一個過渡的過程。預計二至三季度，是以房地產(chǎn)投資、基建投資為代表的傳統(tǒng)動能向以制造業(yè)投資、民間投資、消費為代表的內(nèi)生動能傳遞的關(guān)鍵期。未來積極的財政政策仍然會維持，貨幣政策將會適度從緊，5、6月份既是一個寬松期，也是政府政策的觀望期。
三、5月份的鋼鐵供需形勢如何？
4月份需求在增長，供給也在增長，供需總體平衡，我們預計5月份這種狀況還會持續(xù)，5月份，整個鋼材市場將會呈現(xiàn)：高產(chǎn)量、高需求、低庫存的態(tài)勢，短期內(nèi)鋼材供需矛盾不大。
在建材需求方面，二季度基建和房地產(chǎn)對鋼材需求增長的貢獻仍較大，房地產(chǎn)投資繼續(xù)維持高位，短期內(nèi)還不會出現(xiàn)明顯回落；而在基建補短板政策導向和地方專項債加快發(fā)放的背景下，基建投資環(huán)比繼續(xù)回升，二季度有望回升到8%。
在制造業(yè)用鋼方面，工程機械將維持高增長，而在汽車、家電消費刺激政策拉動下，家電產(chǎn)銷保持適度增長，汽車產(chǎn)銷量跌幅也將有所收窄。增值稅的下調(diào)對下游制造業(yè)最為有利，有助于用鋼企業(yè)降低原材料成本和資金占用，對鋼材需求形成拉動。
在需求回升的同時，鋼鐵的供給壓力仍在上升。由于自去年9月份以來，環(huán)保限產(chǎn)放松，即便在取暖季期間，全國鋼產(chǎn)量仍保持快速增長。而在3月15日北方取暖季結(jié)束之后，京津冀及周邊鋼廠、汾渭平原鋼廠均在近期逐步開始復產(chǎn)。同時，由于現(xiàn)貨市場鋼材價格出現(xiàn)普漲，電爐鋼廠開始能夠贏利，開工率出現(xiàn)明顯回升。近期，河北唐山、邯鄲武安、山西臨汾等重點產(chǎn)鋼和產(chǎn)焦區(qū)域先后出臺二、三季度非取暖季環(huán)保限產(chǎn)方案。從以往的情況來看，市場對限產(chǎn)效果期望不高。
但我們應(yīng)該看到，由于經(jīng)濟形勢有所轉(zhuǎn)好，中美貿(mào)易摩擦壓力減輕，環(huán)保整治又被提到一個重要的位置，鋼鐵環(huán)保限產(chǎn)的力度較前期會有所加強，鋼廠產(chǎn)能釋放會有所節(jié)制。
四、長材強、板材弱；熱軋強、冷軋弱的態(tài)勢在5月份是否還會持續(xù)？
4月份建材略強于板材，而冷軋在所有品種中最弱，預計這一態(tài)勢在5、6月份還會持續(xù)。原因主要是：房地產(chǎn)仍將維持高位，基建會大幅反彈，對建材需求有比較大的拉動作用，而制造業(yè)相對比較弱，汽車、家電還會比較弱。
五、5月份鐵礦石、焦炭等原材料市場是否會有異動？
因巴西礦難事件導致的鐵礦石價格大漲是今年鋼材市場的一個相當重要的變動因素，這一因素在年內(nèi)還會持續(xù)。因而鐵礦石的供給變動情況需要持續(xù)關(guān)注。由于Vale礦山復產(chǎn)比預期要快，加上礦價大漲導致國產(chǎn)礦及非主流礦加快釋放，目前的鐵礦石價格被高估，后期有回調(diào)的需求。但考慮到礦難對供給的影響是比較大的，鐵礦石價格在近期仍會維持高位震蕩，短期內(nèi)不會大漲，同樣也不會大跌。
在焦煤和焦炭方面，由于焦炭行業(yè)的環(huán)保限產(chǎn)同樣出現(xiàn)放松，焦炭產(chǎn)能釋放力度偏大，庫存高企，盡管焦化廠在醞釀提價，但焦炭價格在短期內(nèi)很難出現(xiàn)明顯拉漲的行情。焦炭市場在很大程度上仍將跟隨鋼材市場走勢。
六、5、6月份國際形勢和中美貿(mào)易談判進展對鋼材市場有何影響？
近期，全球經(jīng)濟形勢是好壞差半：歐盟和日本經(jīng)濟比預期差，而美國經(jīng)濟形勢表現(xiàn)好于此前的預判。盡管需求端，消費表現(xiàn)不佳，但投資、出口以及政府消費支出和投資均表現(xiàn)亮眼，提振經(jīng)濟，使得美國一季度GDP增長3.2%，大超市場預期。未來看，2019年美國經(jīng)濟有望穩(wěn)健，不會發(fā)生衰退。同時，美聯(lián)儲在年內(nèi)大概率不會加息，這對全球大宗商品市場有利。另外，英國和歐盟達成英國脫歐延期的協(xié)議，最后期限推遲至10月31日，短期內(nèi)硬脫歐的風險消除，這對歐盟和英國經(jīng)濟是一個相對的利好。
中美貿(mào)易談判仍在進行中，雙方在上半年達成協(xié)議的可能性較大。美國自身存在的問題導致特朗普和美聯(lián)儲由攻轉(zhuǎn)守，我國面臨的外部環(huán)境得到改善。但預計美方不會取消去年9月份對我國出口商品加征的10%的關(guān)稅。前期加征的關(guān)稅對我國商品出口的沖擊還會進一步體現(xiàn)。
七、5月份的鋼材市場走向如何？
考慮到前期穩(wěn)增長政策對需求的拉動還會持續(xù)，宏觀調(diào)控政策在短期內(nèi)不會轉(zhuǎn)向，環(huán)保限產(chǎn)會階段性趨嚴，高價礦對產(chǎn)能釋放也會起到抑制作用，短期內(nèi)鋼鐵供需基本平衡，鋼材仍處于去庫存化階段。
基于此，我們預計：5月份鋼材市場將繼續(xù)呈現(xiàn)上行態(tài)勢，且這一態(tài)勢有望延續(xù)到6月份。下半年鋼材市場總體將明顯弱于上半年。從7月份開始，鋼材市場將步入小幅下行通道，9、10月份將加速下行。
